“要不是在重整程序中引入了风险处置服务信托，我可能早就失业了，就是这种状况，没有办法……”在一个巨大的、能够制造直径10米的法兰环设备旁边，天津赛瑞的一名员工代表表情严肃地对围着他的一圈记者说。如今他以员工代表的身份为记者介绍公司情况，得益于企业破产服务信托的一次成功实践。像这名员工代表一样获益的不仅有工厂的众多技术工人，还有公司的众多债权人、相关企业等。
近日，《金融时报》记者参加中国信托业协会组织的“媒体走进信托公司”活动，跟随天津信托一同走进位于天津东丽区的天津赛瑞机器设备有限公司（以下简称“天津赛瑞”），上述员工代表为记者介绍了天津赛瑞目前的基本情况。
天津赛瑞成立于2002年，属于通用设备制造业，曾是国内知名的盾构机等重型工程设备制造企业，拥有大批专业技术骨干，职工千余人，年产值超10亿元。后因市场环境变化、债务负担沉重以及股东层面调整等综合因素，天津赛瑞进入破产清算程序。按照类似企业的破产案例推测，天津赛瑞或将面临资产贱卖、公司员工及债权人权益受损等不利局面。然而企业从天津信托介入的时点起走向了另一个结局。
根据全国企业破产重整案件信息网的信息，记者对天津赛瑞重整时间线日，天津市第二中级人民法院裁定受理天津赛瑞破产重整案；2021年11月8日，正式启动重整程序；经过两次债权人会议后明确“设立破产服务信托执行重整”的核心思路。2023年9月1日，天津二中院正式裁定批准《天津赛瑞机器设备有限公司重整计划》，明确重整执行阶段必须设立财产权服务信托；2023年12月，天津信托中标，成为唯一受托人，创新推出“先租后卖、以租代拍”的重整方案；2024年12月，“天津赛瑞—欣昇10号财产权服务信托”正式成立；截至2026年初，信托运行满1年，底层资产得到盘活、有财产担保债权获得清偿、职工实施安置（300余名技术骨干全部留岗）三大目标全部达标。
不到5年时间，一家被法院裁定破产清算的重资产制造企业获得了重生，天津信托以法治化、市场化重整程序为基础，先后经过资产剥离、信托隔离和专业盘活，充分发挥信托工具在灵活设计方面的制度优势，为天津赛瑞的债务重组提供了新的解决方案。
据天津信托破产重组业务经理周正源介绍，首先，天津赛瑞项目通过服务信托承接公司百分之百股权，将天津赛瑞重型设备、厂房等装入信托计划，实现信托财产与投资人拟收购资产的清晰分割，避免资产混同与风险传导，使投资人能够安心支付对价，企业职工债权得到保障。同时，天津信托使用“先租后卖、以租代拍”的创新模式，为天津赛瑞引入一家同类型的制造企业，由其承租天津赛瑞的场地、设备，返聘部分安置员工，目前工厂已重新开工。据了解，2025年底，核心重资产已完成转让，“先租后卖”形成闭环，原本等待被贱卖甚至生锈的生产设备和厂房重新投入生产。
其次，利用此次重整契机，在本项目破产管理人的指导和支持下，天津信托对天津赛瑞原无权证的土地及地上建筑物进行规范清理与权属证件补办，重新申领土地证及房产证，显著提升资产完整性及未来处置的可行性，为后续信托资产的处置奠定了基础。
调研期间，记者发现工厂外有一栋办公楼处于空置状态，一进门便看到一整面蓝色瓷砖墙面写着“天津赛瑞机器设备有限公司”几个大字。进入办公区，多间办公室门上贴有封条，走廊的地面偶有地板砖开裂。据周正源介绍，该片区域包括这栋大楼目前正在进行投资人招募工作。
破产重整项目最棘手的问题之一便是众多债权人无法达成一致意见，最终导致项目进展停滞。“天津信托创新设计‘超级优先权信托份额’，赋予相关债权人在信托资产处置变现中最优先受偿的权利，保证其权利行使的公平性，确保重整计划顺利实施。”周正源对记者表示。
天津赛瑞项目是信托工具在非上市中小型国有企业债务化解中的一次有效实践。面对企业历史包袱重、资产权属复杂、债权人诉求多元化及职工安置压力大等多重挑战，该项目通过创新运用服务信托架构，不仅成功帮助企业纾困解难、稳定经营，也为化解类似企业债务风险、维护区域经济社会稳定提供了宝贵经验与重要借鉴。
天津赛瑞项目并非企业破产服务信托的首例。行业普遍认为业内首例、具有行业标志性意义的破产服务信托是2019年的渤海钢铁集团（渤钢系）破产重整案，由建信信托担任受托人。彼时，信托业务三分类新规尚未出台，司法实践在摸索中前进。
2023年6月，《中国银保监会关于规范信托公司信托业务分类的通知》正式落地实施，将信托业务进行重新划分。其中，在资产服务信托中新增风险处置服务信托，并首次明确了定义，且细分为企业市场化重组服务信托和企业破产服务信托两个业务品种，由此，企业破产服务信托获得官方身份认定并迎来快速发展期。
2025年11月，中国信托业协会发布“风险处置服务信托十大案例”，强化行业共识，为行业转型提供清晰指引。据了解，天津赛瑞项目便是这十大案例之一。
所谓企业破产服务信托是指由信托公司作为受托人、破产企业作为委托人，为依照企业破产法实施破产重整、和解或者清算的企业资产处置提供受托服务，设立以向企业债权人偿债为目的的信托。
根据中国信托业协会数据，截至2025年6月末，风险处置服务信托（包含企业破产服务信托）规模为2.60万亿元。据Wind数据不完全统计，2025年，企业破产服务信托的存量规模已超过1.5万亿元，参与破产服务信托业务的信托公司已增至30余家。业内人士预计，2030年，市场化重组和破产服务信托的市场需求将达10万亿元。
作为风险处置服务信托中最主要的业务类型之一，企业破产服务信托被越来越多信托机构视为发力资产服务信托转型的重要抓手。以天津信托为例，截至2025年末，公司管理的资产总规模突破5000亿元，截至2026年3月末，破产服务信托业务存续规模为2420.89亿元，已成为该公司战略聚焦的重点核心业务。
信托缘何能够从多个维度与企业破产重整相适配，并成为部分信托公司的发力重点？
中国信托业协会特约讲师周萍从信托制度和机构自身能力两个角度对此问题进行了解释。
从信托制度层面看，依托2023年信托业务三分类新规奠定的制度基础，信托天然具备财产独立、破产隔离、架构灵活、资产管理长效运作的核心优势，能够实现风险有效隔断、优质资产保全、多方主体利益统筹平衡，可高效适配债务重整、资产盘活、司法处置等复杂场景，切实破解传统处置模式的机制短板，助力困境企业重生或有序退出。
从信托公司层面看，行业长期深耕非标业务、跨领域整合资源，在不良资产处置、困境企业纾困、复杂交易架构设计中积累了丰富项目经验与实操能力，具备统筹债权人、债务人、司法机构等多方主体的协同服务能力，能够为各类风险化解项目提供全流程专业化解决方案。不少信托公司已形成服务、投资、托管的创新展业模式，有效提升处置效能。
当前经济结构深度调整，企业债务重组、破产重整、不良资产盘活、房地产风险纾困等处置类业务需求集中释放。据最高人民法院公开数据，2025年，全国法院受理破产案件约3.7万件、审结3.2万件，同比分别增长18%和5.1%。“传统风险处置模式流程繁琐、处置效率不足，难以适配当下大规模、多元化的化解诉求，市场亟须依托市场化、法治化的专业工具提质增效，这也为风险处置信托带来了广阔应用空间。”周萍表示。
“在监管持续压降传统通道类、融资类信托业务的大背景下，行业原有盈利模式逐步收缩。风险处置服务信托属于轻资本、弱周期、高社会价值的本源业务，落地推广以来，已成为信托公司优化业务结构、培育第二增长曲线的核心方向。依托自身牌照优势与跨领域整合能力，信托机构可深度参与各类风险化解项目，有效对冲传统业务收缩压力，助力行业实现稳健转型、高质量发展。”周萍表示。
尽管企业破产服务信托有着诸多优势，但其劣势也相当明显。“该类业务成本相对偏高、流程周期长，专业人才稀缺，与破产管理人权责易重叠，易产生沟通壁垒。”用益信托研究员帅国让坦言。
在天津信托承办重整服务信托项目清单中，记者发现最短的信托计划运行期限是2年，最长的是10年，其中，天津赛瑞项目计划运行期限即是10年。不仅如此，相较其他信托业务，企业破产重整信托团队需要大量具备法律、会计财务、经济金融、工程机械、房地产等相关知识的人才，还要精通政府关系事务，能与社保、工商、税务等各政府相关部门高效沟通，十分考验信托公司的专业能力。此外，天津信托还需要先行垫付款项，这对信托公司的资金实力提出了硬性要求。
制度配套不完善。信托财产登记制度尚未全国统一，不动产、股权登记流程繁琐；信托财产转移被认定为“视同销售”，重复征税问题突出。
资产处置难度大。部分资产权属复杂、存在抵质押，处置周期长；不良资产市场买方不足，变现效率受限。
治理机制待优化。信托机构在业务开展中同时承担事务管理与资产处置双重职能，履职范围、权责划分、免责条件及考核标准尚未完全明确。
从渤海钢铁的首次破局开始，企业破产服务信托已从小众工具，成长为破解企业债务困局、盘活优质资产的重要金融力量。未来将突破单一工具优化，向政策完善、实践深化、价值共生的生态化方向迈进，实现从“工具创新”到“生态构建”的跨越，为经济高质量发展注入动能。
企业破产服务信托的终极价值是服务实体经济，构建“企业重生、债权人受益、行业转型”的共赢生态，这也是其快速发展的核心原因。
